泸深策略平安人寿再度出手险资举牌钟爱H股

　　◎记者何奎实习生林铭溱泸深策略

　　近日，作为平安人寿资金受托方，平安资管通过竞价交易方式先后买入邮储银行H股和农业银行H股，分别达到两家银行H股股本的10%，触发举牌。

　　上海证券报记者统计发现，2025年以来，险资机构已经发布15次举牌公告。相比往年，今年险资举牌节奏更加频繁。部分险资机构并未止步于最低5%的举牌线，而是在首次举牌后选择继续增持，甚至突破10%的举牌线。

　　市场人士认为，险资频频举牌，主要是基于会计处理考虑，通过将举牌标的纳入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）资产计量，减少对利润波动影响；此外，利率下行导致净投资收益率承压，也倒逼险资机构增加高股息权益资产配置。

　　银行股举牌次数占比过半

　　今年一季度，平安人寿曾先后举牌邮储银行H股和农业银行H股。在达到5%持股比例举牌线后，平安人寿近日继续增持上述两家国有大行H股泸深策略，并触及10%举牌线。

　　记者梳理发现，在今年公告的15次险资举牌中，尤其钟爱银行股等高股息标的，共有5家银行被举牌8次，举牌次数占比过半。其中，平安人寿举牌招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股均达到10%的举牌线；此外，新华保险举牌杭州银行，瑞众人寿举牌中信银行H股。

　　险资为何频频增持上市银行H股？在市场人士看来，主要原因是H股股价相对A股折价，因此H股股息率优势更为明显。Choice数据显示，截至5月19日收盘，邮储银行H股、农业银行H股股息率均比A股股息率高。

　　除银行股外，其他险资举牌标的集中在公用事业、交运、新能源等领域。例如，长城人寿举牌中国水务H股和大唐新能源H股，中国人寿举牌电投产融，瑞众人寿举牌中国神华H股，中邮人寿举牌东航物流等。

　　超九成被举牌标的股价上涨

　　作为市场资金的“风向标”之一，险资投资注重长期投资，但从举牌时点也可以窥见险资机构的择时能力。

　　记者统计发现，自各家险资机构首次举牌日至今，超九成被举牌标的股价上涨，这意味着持股至今的险资机构已经有浮盈。

　　今年以来，银行股上涨幅度较大，为举牌银行股的险资机构带来明显的浮盈。Choice数据显示，自被险资首次举牌交易日开始计算，截至5月19日收盘，被举牌上市银行股价均为上涨，其中邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、中信银行H股的股价涨幅均超10%。

　　在险资举牌标的中，仅中国儒意H股给险资机构带来浮亏。阳光人寿于1月27日举牌中国儒意H股，截至5月19日收盘，中国儒意H股累计下跌约16%。

　　从股息率分布来看，险资举牌标的多数具备高股息特征，因此短期股价波动并不影响险资长期投资。华创证券认为，险资举牌从会计考虑上主要有FVOCI股票和长期股权投资（权益法）两类。FVOCI类股票仅股息收入进入投资收益项目，投资主要集中于高股息标的；长期股权投资则以被投企业当期盈利乘持股比例进入投资收益项目，需综合考虑标的ROE、分红比例及股息率等因素。

　　中泰证券策略分析师张文宇表示，险资基于自身负债端长久期特性，通过配置高股息资产可以用票息收入缓解利息收入下滑压力泸深策略，预计高股息策略依旧是险资权益资产配置主线。